具體來說就是惠農(nóng)政策和出口政策，其中惠農(nóng)政策有助于增加化肥的內(nèi)需，而出口政策則為化肥產(chǎn)品打開外需通道。08年政府相繼出臺了多項惠農(nóng)政策，其中提高糧食的最低收購價有助于提高農(nóng)民種糧收益，進而刺激化肥消費。我們預(yù)計隨著化肥價格的回落，被壓抑的消費需求將在09年得到釋放。而出口關(guān)稅下調(diào)將有助于在消費淡季，通過出口消化國內(nèi)過剩產(chǎn)能。

　　具體到細分行業(yè)的情況，我做如下具體分析：

　　首先是氮肥。氮肥的主要品種是尿素，占全部氮肥總量的65%。目前國內(nèi)尿素產(chǎn)能過剩，預(yù)計08年產(chǎn)能5900萬噸，產(chǎn)量在5500萬噸，消費量在5000萬噸左右；未來兩年國內(nèi)還將有近500萬噸的產(chǎn)能投放，產(chǎn)能壓力相對較大。按生產(chǎn)原料不同尿素分為煤頭和氣頭，因國內(nèi)化肥用天然氣享受優(yōu)惠價，氣頭產(chǎn)品成本普遍低于煤頭，因此國內(nèi)尿素價格也主要受煤頭產(chǎn)品的成本支撐；隨著國內(nèi)煤價的回落，預(yù)計國內(nèi)尿素價格將同步回落，相應(yīng)的氣頭產(chǎn)品的成本優(yōu)勢將被弱化，但單位產(chǎn)品的盈利情況仍好于煤頭產(chǎn)品。出口方面，因國際天然氣價格大幅回落，美國海灣尿素離岸價降到250美元/噸，東南亞市場價格在280-300美元/噸的水平，而中國產(chǎn)品的成本將隨煤價降到1500-1600元/噸的水平，淡季仍有出口機會。至于上市公司方面我們認為，因大部分尿素企業(yè)同時經(jīng)營其他化工品，而目前看這些化工產(chǎn)品09年的收益情況比較悲觀，因此我們建議關(guān)注產(chǎn)品相對單一的尿素企業(yè)，例如四川美豐[6.96 -1.00%]、建峰化工[10.50 -1.69%]、瀘天化[9.80 -1.90%]等。

　　磷肥行業(yè)的基本情況是：行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，主要品種DAP、MAP的出口依存度都在20%以上，產(chǎn)品價格隨原材料價格波動。08年因產(chǎn)品價格過高抑制了國內(nèi)需求，同時關(guān)稅太高封閉了外需，過剩的產(chǎn)能在淡季無法消化，生產(chǎn)企業(yè)庫存積壓，開工率大幅下降。雖然近期政府下調(diào)關(guān)稅，希望借此幫助企業(yè)消化高成本庫存，但由于國際市場磷肥價格近期暴跌，出口形勢并不樂觀，相關(guān)企業(yè)08年或?qū)⒋蠓嬏岽尕洔p值；同時由于庫存消化期延長，09年上半年的經(jīng)營業(yè)績也將受到影響。在消化了高成本庫存以后，國內(nèi)DAP價格或?qū)⒔抵?500元/噸以下，隨著價格回落，被抑制的需求或?qū)⒌靡曰謴?fù)。

　　鉀肥行業(yè)：由于我國鉀肥自給不足，供需關(guān)系不存在太大風(fēng)險，對業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利影響較大的是產(chǎn)品價格。我們認為隨著國際農(nóng)產(chǎn)品[15.90 -1.24%]價格的大幅回落，農(nóng)資化學(xué)品價格面臨降價壓力，目前國際氮磷肥價格已經(jīng)深度回調(diào)，只有鉀肥憑借資源屬性尚維持較高的價格，但降價壓力正在逐漸增加。國內(nèi)方面，由于此前中國進口鉀肥價格較周邊市場低40%左右，所以09年進口價格進一步上漲的可能性較大。結(jié)合下面的供需數(shù)據(jù)，我們認為中國進口鉀肥量的下降有利于進口談判，預(yù)計09年中國進口氯化鉀價格將上漲100美元/噸。